Мы начинаем анализ Детского мира с рейтинга «Покупать». Занимая особое положение на рынке товаров для детей и располагая знаменитым брендом, компания смогла успешно противостоять конкуренции в стремительно развивающемся сегменте интернет-торговли. Детский мир отличают высокая операционная эффективность и сильные показатели баланса. С другой стороны, уже в следующих кварталах на финансовых результатах компании могут негативно отразиться сбои в цепочках поставок и неблагоприятные изменения в макроэкономике, а выплата дивидендов поставлена на паузу. Но, на наш взгляд, эти риски уже отражены в цене акций, если учесть ее снижение в последнее время.

Триггеры: (1) восстановление спроса на товары для детей вместе с улучшением состояния экономики; (2) развитие продаж через Интернет; (3) возобновление выплаты дивидендов; (4) стабилизация курса рубля.

Риски: (1) сбои в цепочках поставок; (2) конкуренция со стороны «чистых» интернет-продавцов; (3) падение располагаемых доходов.

( Читать дальше )

Детский мир отчитался за 1 кв. 2022 г. Выручка выросла на 6,1%, до 37,9 млрд рублей, благодаря росту GMV. Скорректированная EBITDA сократилась на 14,8%, а чистый убыток составил 517 млн рублей. Среди основных драйверов снижения — сокращение покупательского спроса в марте и инфляция ключевых операционных затрат, которая опережала темп роста продаж. В целом мы умеренно позитивно смотрим на отчетность компании – в ней отражены ожидаемые снижения ввиду санкционных ограничений и переориентации спроса, однако, при этом компания показывает хороший темп выхода на новых поставщиков и адаптации к новым рыночным условиям.

Крупнейший в России ритейлер на рынке детских товаров, Детский мир, опубликовал финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2022 г.

Выручка «Детского мира» в 1 кв. выросла на 6,1%, до 37,9 млрд рублей. Рост был обусловлен увеличением общих продаж группы (GMV) на 7,6%, до 42,7 млрд рублей. Онлайн-продажи увеличились на 19,9% г/г, до 13,1 млрд рублей, доля онлайн-продаж составила 30,7% против 27,6% годом ранее (выше показатели были только в пик пандемии). «Детский мир» также сообщил, что в 1 кв. доля продаж собственных торговых марок (СТМ) и прямого импорта в России выросла до 44,8% от общих продаж. Кроме того, за этот период компания запустила новый федеральный распределительный центр на Урале. В настоящее время у нее три федеральных и три региональных центра.

( Читать дальше )

Отчетность компании в целом вышла довольно слабой. Темпы роста выручки даже незначительно снизились относительно не очень удачного 4К, сопоставимые продажи также были в минусе. Во многом это объясняется очень серьезной просадкой трафика, что не удалось компенсировать высоким ростом среднего чека при текущих темпах инфляции.

В январе и феврале многие магазины Детского мира были под давлением на фоне ограничений, связанных с пандемией. Эти ограничения, в частности, сильно затронули трафик в торговых центрах, где расположено много магазинов ритейлера. В марте Детский мир не стал ярким бенефициаром ажиотажного спроса на некоторые категории товаров. Дополнительный спрос тогда пришелся по большей части на продукты питания, бытовую химию, косметические средства.

EBITDA по итогам квартала снизилась почти на 10% г/г и на 15% г/г, если брать скорректированный показатель. Среди основных причин — общее замедление роста продаж, а также опережающая инфляция издержек. На чистую прибыль дополнительно повлияли убытки от курсовых разниц в размере 1,5 млрд руб.

( Читать дальше )

ГК Детский мир опубликовала в понедельник, 16 мая, финансовые результаты за I квартал 2022 года.

Представленные результаты сложно назвать впечатляющими. Основным негативным моментом в отчетности стал резкий рост коммерческих и административных расходов «Детского мира» (+17,4% г/г), что существенно превысило динамику продаж. Как процент от выручки данные расходы повысились до 23,2% с 21% годом ранее. Основными драйверами роста издержек стало существенное увеличение расходов на маркетинг (+58,7% г/г) и персонал (+17,1% г/г). Что касается чистого убытка, то помимо снижения операционной прибыли и роста финансовых расходов дополнительным фактором здесь стало получение ритейлером убытка от курсовых разниц в размере 1,5 млрд рублей (против убытка в 56 млн рублей годом ранее) из-за переоценки кредиторской задолженности перед поставщиками на фоне колебаний валютных курсов.

В настоящий момент рекомендация по акциям «Детского мира» находится на пересмотре.

С начала 2022 года акции «Детского мира» подешевели на 41,3%, за последние 12 месяцев — -51,4%, за 5 лет — -20%.

( Читать дальше )

Детский мир представил слабые операционные результаты за 1К21. Выручка увеличилась на 6,1% г/г до 38 млрд руб., GMV — на 7,6% г/г до 43 млрд руб. Продажи росли примерно так же, как в 4К21, что по сути означает замедление роста ввиду повышения уровня инфляции в отчетном периоде. Выручка LfL снизилась на 2,1% в годовом сопоставлении, поскольку сокращение числа покупателей на 13,6% перевесило 13,3%-ное увеличение средней суммы покупки. На игрушки в отчетном квартале пришлось 30% всех продаж, на одежду и обувь — 27%, еще 34% — на товары для новорожденных.

Сеть Детского мира продолжала расширяться: в 1К22 компания открыла 8 новых магазинов, а их общее количество к концу периода достигло 1125 (+28% г/г), включая 851 магазин под вывеской «Детский мир» в России. Торговая площадь увеличилась на 9% г/г до 982 000 м2. Компания при этом объявила, что поставила на паузу реализацию программы капитальных вложений, что представляется весьма оправданным сейчас, в условиях неопределенности в работе компании и в экономике в целом.

( Читать дальше )

Детский мир в 1 квартале 2022 года увеличил выручку на 6,1% г/г, до 37,9 млрд рублей.

Общие продажи группы (GMV) выросли на 7,6%, до 42,7 млрд рублей. Онлайн-продажи увеличились на 19,9% г/г, до 13,1 млрд рублей, доля онлайн-продаж составила 30,7% против 27,6% годом ранее. Выручка выросла на 6,1% г/г, до 37,9 млрд рублей. Продажи сопоставимых магазинов (LfL) сократились на 2,1% на фоне падения покупательского трафика на 13,6%, которое было частично компенсировано ростом среднего чека на 13,3%. Детский мир также сообщил, что в первом квартале доля продаж собственных торговых марок (СТМ) и прямого импорта в России выросла до 44,8% от общих продаж. Кроме того, за этот период компания запустила новый федеральный распределительный центр на Урале. В настоящее время у нее три федеральных и три региональных центра.

Мы смотрим на операционные результаты умеренно позитивно. Увеличение общих продаж группы связано с ростом торговых площадей в разных странах. А сокращение LfL-продаж было ожидаемым, поскольку в марте потребительское поведение сместилось в сторону приобретения товаров первой необходимости с длительным сроком хранения. Мы считаем, что подобные скачки могут быть и дальше, но в целом потребительское поведение стабилизируется во втором полугодии. Отметим, что Детский мир продолжает расширение ассортимента товаров собственных марок и переход на прямые контракты с производителями, что позволяет поддерживать цепочку поставок, и организовывать бесперебойную работу магазинов.

Промсвязьбанк

В 1 квартале 2022 года общий объем продаж (GMV) «Детского мира» вырос на 7,6% г/г до 42,7 млрд рублей, а чистая выручка — на 6,1% г/г до 37,85 млрд рублей. Увеличению способствовали рост среднего чека, торговой площади и онлайн-трафика. Давление оказали подъем заболеваемости COVID-19, изменение потребительского поведения ввиду негативных экономических условий, инфляция и валютная волатильность.

LFL-продажи сети в 1 квартале сократились на 2,1% г/г за счет сокращения LFL трафика на 13,6% г/г, при этом продажи в России сократились больше всего – на 3% г/г, а в Казахстане и Беларуси выросли за счет низкой базы и нормализации спроса, соответственно. Средний LFL-чек сети увеличился на 13,3% г/г.

«Детский мир» отметил ключевые риски, связанные с прекращением или ограничением работы поставщиков в России, сбои в цепочке поставок, рост стоимости финансирования, валютную волатильность и ускорившуюся инфляцию.

Группа объявила о временной приостановке инвестиционной программы ввиду высокой макроэкономической неопределенности и не прокомментировала финальные дивиденды за 2021 год.

Акции «Детского мира» находятся на пересмотре, однако несмотря на вызовы и негативный эффект в 1 квартале у компании есть возможность со временем консолидировать рыночную долю специализированных ритейлеров детских товаров.

Буйлакова Анна
ФГ «Финам»

Инвесторов сейчас интересует тема российского ритейла. Часто возникают вопросы по «Детскому миру». Есть ли перспективы роста и выплаты дивидендов у компании?

Своим мнением на этот вопрос поделились эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Ритейл и кризис: потребительский шок и перенастройка сектора».

Артем Михайлин, аналитик ИК «Велес Капитал» считает маловероятной возможность выплаты дивидендов: «На рост дивидендов в текущих условиях мы бы не ставили. Хорошим событием будет решение о выплате дивидендов в каком-то объеме. В целом относительно динамики бизнеса магазины ДМ продолжают работать, товар реализуется и денежные потоки идут, но менеджменту потребуется принимать решение относительного того сохранить ли средства для операционных целей. Больше ясности на наш взгляд появится после результатов 1 квартала».

Людмила Теличко, главный аналитик «Промсвязьбанка» отмечает стабильность бизнеса «Детского мира»: «В текущих условиях менеджмент может принять решение отложить выплаты дивидендов и направить деньги на сохранение операционной эффективности бизнеса. Однако, отметим, что в целом мы считаем бизнес Детского мира достаточно стабильным благодаря расширенному ассортименту собственных марок, переходу на прямые контракты с производителями и диверсификацию бизнеса, но главным вызовом для компании станет курсовая разница».

( Читать дальше )

       Розничная торговля

Мы видим риски для розничных продавцов продовольственных товаров со стороны как предложения, так и спроса — краткосрочные или долгосрочные, в зависимости от сценария. Также, с нашей точки зрения, присутствуют регуляторные риски, вероятность реализации которых особенно увеличивается во втором и третьем сценариях. Разрывы в цепочках поставок, ослабление рубля и прекращение глобальными производителями поставок некоторых товаров повседневного спроса могут привести к более высоким закупочным ценам. Такие события отрицательно повлияют на валовую рентабельность, поскольку способность перенести рост закупочных цен в покупательские цены ограничат спрос и регуляторные меры. Скорее всего, спросом начнут пользоваться товары более низкой ценовой категории, государство может рассмотреть возможность частичного контроля цен. Вместе с тем, по нашему мнению, ключевым условием любых возможных регуляторных изменений является продолжение бесперебойной работы крупнейших розничных сетей. Соответственно, мы ожидаем, что они продолжат работать с положительной рентабельностью в любом рассматриваемом нами сценарии. В то же время вложения в расширение сетей могут быть сокращены, если вообще, в худшем случае, не остановлены.

( Читать дальше )

Детский мир вчера представил финансовые результаты за 4К21 по МСФО – EBITDA опередила наш консервативный прогноз на 3%. Рентабельность EBITDA снизилась на 3,0 п. п. г/г в 4К на фоне увеличения инвестиций в цены и расходов на персонал, а также менее благоприятного продуктового микса.

В результате 2021 EBITDA выросла на 16% г/г (при рентабельности на уровне 11,4%, которая не изменилась г/г), что почти соответствует нашему прогнозу. Компания не представила никакого решения по поводу финальных дивидендных выплат за 2021 г. или прогноза на 2022 г. Кроме того, компания не будет проводить телефонную конференцию. Вглядываясь в перспективу 2022 г., мы считаем, что компания может столкнуться с отрицательной переоценкой кредиторской задолженности, так как примерно 70% продуктового микса компании импортируется. Чистый долг/EBITDA остается на комфортном уровне 1,3x на конец 2021 г., что обеспечивает запас прочности. В то же время конкурентная среда на рынке может смягчиться как в офлайн, так и онлайн сегментах, как мы считаем.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )